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中国经济景气监测预警报告:宏观经济或现转折

点击数:   录入时间:2017-10-25 【打印此页】 【关闭

 宏观经济出现转折的可能性加大

 ■ 2004年12月,10个月度预警指标中,工业企业销售收入、固定资产投资、进出口总额等3个指标在红灯区,工业增加值、发电量等2个指标在黄灯区,财政收入增长率、消费物价和社会消费品零售总额增长率等3个指标在绿灯区, M1和贷款总额2个指标在浅蓝灯区,综合计算,12月份综合警情指数为65,综合警情指数与11月份持平,仍旧位于绿灯区的上部区域。

 ■ 2004年12月综合警情指数下降势头停止下来。虽然还难以明确判断综合警情指数下降势头是否就此完全停止,而且工业企业销售收入等滞后指标近期内有可能出现下降,但伴随着一致指标下降势头的减缓,综合警情指数下降的势头有可能会减缓,这与先行和一致指数的走势是一致的。按照现在的趋势来看,综合警情指数会在绿灯区保持一段时间。

 ■ 从近几个月各种指数和指标的变化情况来看,由于先行指数已经持续反弹,一致指数显现见底的迹象,因此,在未来不太长的时间内,一致合成指数的谷底就可能出现。据此我们判断,2005年上半年宏观经济走势出现转折,进入较为平稳态势的可能性正在加大。

 一、先行合成指数继续上升,警情指数下降势头减缓

 1、一致合成指数下降幅度进一步减缓。在2004年11月份的报告中,我们曾经指出一致合成指数出现见底的迹象,12月份,一致合成指数的下降势头进一步减缓,增大了出现这种情况的可能性。一致合成指数下降势头减缓的主要原因:一是虽然12月份当月发电量同比增长放缓,但由于近几个月发电量增速一致较高,导致经过季节调整之后的增速继续上升;二是虽然固定资产投资增速继续小幅下滑,但经过季节调整之后,增速呈现小幅反弹的态势;三是继11月份狭义货币量M1增速出现反弹之后,12月末同比增速为13.6%,与11月份相比虽然降低0.2个百分点,但较此前几个月份的增速要高,经过季节调整之后,M1增速下降势头减缓。基于以上原因,虽然工业生产增速继续下降,但一致合成指数下降势头进一步减缓,出现底部的可能性进一步加大(见图1)。

 2、先行合成指数继续上升,经济出现转折的可能性进一步增大。在6个先行指标中,3个指标的增速继续反弹,加上进出口和

房地产新开工面积的增速下降势头减缓,虽然作为逆转指标的产成品资金占用延续了快速增长的态势,但由于上升的指标数量多于下降的指标,造成先行合成指数继续提高。先行指数的持续提高表明,2005年上半年经济出现转折的可能性进一步加大(见图1)。

 3、先行扩散指数上穿50%线,一致扩散指数出现反弹。随着先行指标增速的提高,12月份先行扩散指数继续上升,但上升势头较之三季度各月有所减缓(见图2)。同时,受发电量增速提高,M1、固定资产投资和财政收入增速下降势头减缓的影响,一致扩散指数继续小幅上升,这与一致合成指数下降势头进一步减缓的态势是吻合的。

 4、综合警情指数继续下行,仍处在绿灯区的上部。近几个月综合警情指数连续保持下行趋势,但12月份这种下降势头停止下来。虽然还难以明确判断综合警情指数下降势头是否就此完全停止。而且工业企业销售收入等滞后指标近期内有可能出现下降。但伴随着一致指标下降势头的减缓,综合警情指数下降的势头有可能会减缓,这与先行和一致指数的走势是一致的。按照现在的趋势来看,综合警情指数会在绿灯区保持一段时间。

 二、主要经济指标变动趋势

 1、投资过快增长势头得到遏制,投资结构有所改善。截至12月份,经季节调整后的城镇固定资产投资额累计增长率已经由8月份的阶段性低点反弹,连续4个月处于回升态势,目前仍处于红灯区。

 从月度统计数据看,1-12月份城镇固定资产投资累计完成额58620亿元,比上年同期增长27.6%。从单月固定资产投资增长率看,12月份当月城镇固定资产投资完成额9346亿元,占全年投资额的16%。当月城镇固定资产投资增速同比增长21.3%,增幅继续回落。2004年投资增速在平稳回落的同时,投资结构有所改善,农业的基础地位得到强化,部分增长过快行业的投资增速明显回落。